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Les Quatre sans coups

17 mai 2018 17:47
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Le sursaut d'Altice et le ralentissement d'Iliad sont à relativiser.

Si comme l'assurait Truffaut, écrire un scénario intensifie la vie, il faut reconnaître aux scénaristes du feuilleton des télécoms un vrai talent pour rendre celle des investisseurs un peu plus haletante.

Pour ceux qui auraient manqué le dernier épisode, en voici le fil : en trois mois, Free serait devenu le Monsieur Prudhomme de la téléphonie tandis que l'apparente métamorphose de SFR en nouvel Antoine Doinel ravissant les coeurs et les forfaits aussi bien dans le fixe que dans le mobile plonge encore une fois dans les affres du désir les Jules et Jim de l'histoire, Bouygues et Orange.

A voir les quatre opérateurs tous gagnants en termes de recrutement net alors que le taux de pénétration du portable frôle les 112 % à fin mars, on pourrait en effet croire que la réalité rattrape la fiction, mais il n'en est rien.

Le « maverick disruptif » Iliad « ne s'est pas transformé en « incumbent » mature en trois mois », écrit l'analyste d'Oddo BHF qui continue de voir dans la maison-mère de Free une « histoire de forte croissance d'Ebitda, y compris en 2018 ».

Chez SFR, le pendant de la plus forte conquête commerciale depuis son rachat par Patrick Drahi est l'attrition de la recette par tête, tandis que la hausse de l'Ebitda en France repose toujours sur les réductions de coûts.

Par rapport au pic d'emprunts (près de 50 milliards), la maison-mère Altice a fait, grâce au spin-off de la filiale américaine et aux cessions d'antennes, la moitié du chemin du désendettement qui la conduirait vers le levier d'Orange. Mais il ne reste que trois ans pour parcourir l'autre moitié avec le bâton de la croissance. Quand ces quatre-là auront épuisé leur sac de « coups », il leur restera le dernier métro, celui de la consolidation.

Source: lesechos.fr

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