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Les licornes face à l'épreuve de la Bourse

13 mars 2018 15:17
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Les entrées en Bourse de Dropbox et Spotify ne s'annoncent pas sous les meilleurs auspices. Ces deux opérations feront figure de test pour leurs aînés Uber, Airbnb ou Pinterest.

Elles ont beau se sentir pousser des ailes, la vie des licornes ressemble souvent à un parcours d'obstacles. Surtout quand elles attaquent le plus important d'entre eux, l'aventure de l'entrée en Bourse. L'américain Dropbox est en train d'en faire l'expérience. Son IPO ne s'annonce pas comme la grande fête espérée.

Le spécialiste du stockage en ligne a dû revoir ses ambitions à la baisse - il sera valorisé beaucoup moins que les 10 milliards de dollars envisagés au départ. Et les investisseurs semblent faire la moue devant le système de droits de vote multiples qu'il a mis en place. Les premiers pas en Bourse de Dropbox seront suivis de très près par la communauté financière. Tout comme ceux de Spotify, le géant du streaming en ligne, attendu sur les marchés dans les semaines qui viennent.

Car les dernières licornes venues se frotter à la Bourse ont laissé un goût plutôt amer aux investisseurs. La valeur de Snap, la maison-mère du réseau Snapchat, reste très en dessous de son prix d'introduction il y a un peu moins d'un an. L'autre grande opération de 2017 a carrément viré au fiasco : la capitalisation du service de livraison de produits frais Blue Apron a été divisée par trois depuis le mois de juin.

Les capitaux-investisseurs qui avaient misé gros sur ces pépites de la tech, en espérant des valorisations stratosphériques, en sont souvent pour leur frais. Il y a un monde entre les tours de table privés et l'épreuve de l'introduction en Bourse. Surtout quand les modèles économiques sont encore peu stabilisés et que pointe déjà la menace des GAFAM.

Dropbox est un bon exemple. La société a beau revendiquer plus de 500 millions d'utilisateurs, seule une toute petite part d'entre eux sont prêts à payer pour ses services. Elle n'a jamais dégagé le moindre bénéfice et pourrait bien être attaquée à terme par Google et Amazon. Spotify doit faire face de son côté à la montée en puissance d'Apple Music, qui a déjà enterré les ambitions boursières de Deezer.

Une poignée d'autres licornes géantes envisagent de lancer leur IPO dans les mois qui viennent - Uber, Airbnb, Xiaomi, Pinterest, SpaceX... Les opérations Dropbox et Spotify feront, pour elles aussi, figure de test grandeur nature.

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Source: lesechos.fr

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